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    幣圈網

    深入了解 MicroStrategyBitcoin巨頭

    MicroStrategy (MSTR) 曾經是一家日漸衰落、努力保持影響力的軟件公司,如今卻已成為終極Bitcoin購買巨頭,囤積了全球比特幣總供應量的近 2%。

    是什么推動了這種瘋狂的轉變?野心、大膽和數十億借來的cash。僅在過去一個月,MicroStrategy 就宣布計劃通過股權和債務籌集高達 420 億美元的資金。它還斥資102億美元搶購Bitcoin。

    但真正的亮點是其今年第五次可轉換債券發行。條款?零利息和轉換價格設定為比當前股價高出 55% 的荒謬水平。投資者實質上是在向 MicroStrategy 提供免費資金,寄希望于Bitcoin的價格(及其股票)繼續飆升。 

    難怪該公司的股價今年上漲了 450% 以上,市值達到 900 億美元。對于一家原始軟件業務每個季度都在流失cash并萎縮的公司來說,這是一個令人瞠目結舌的數字。

    Bitcoin螺旋:高風險循環

    MicroStrategy 的整個商業模式現在都圍繞著Bitcoin。它的運作方式是這樣的:他們通過股票銷售和可轉換債券籌集資金。然后,他們用這些cash購買 Bitcoin ——大量的。這些購買提升了Bitcoin的價值,進而提高了 MSTR 的價格。

    然后,該公司可以以更高的估值籌集更多資金。這是一個如此大膽的循環,以至于批評者不知道該稱其為天才還是瘋狂。目前,MicroStrategy 擁有 386,700 枚bitcoin,價值 370 億美元。但該公司 900 億美元的市值遠遠超過其Bitcoin儲備的價值。

    利用剩余cash涉足Bitcoin, MicroStrategy 全力以赴。首席執行官 Phong Le 上個月公布了一項名為“21/21”的計劃,目標是在三年內籌集 420 億美元。其中一半將來自股票銷售,另一半來自債務。

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    Bitcoin的厚顏無恥的認可,并參考了《銀河系漫游指南》 ,其中“42”是生命終極問題的著名答案。如果不出意外的話,該公司的信心幾乎和其資產負債表一樣巨大。

    免費資金和大賭注

    即使按照 MicroStrategy 的標準,本月發行的 30 億美元可轉換債券也是dent的舉措。投資者以零利息和每股 672 美元的轉換價格借出這筆錢,比當前 406 美元的股價溢價 55%。

    賭博是顯而易見的:如果Bitcoin的價格繼續上漲,MicroStrategy 的股票也會隨之上漲,從而使債券有利可圖 。 如果沒有,這些投資者就只能承擔責任。

    但并不是所有持有這些債券的人都只是坐等Bitcoin上漲。許多人正在部署復雜的交易策略。伽瑪交易、德爾塔對沖和波動性套利等技術使投資者能夠從Bitcoin價格或 MicroStrategy 股票的波動中獲利。

    這些策略取決于波動性——Bitcoin確實實現了這一條件,盡管近年來其波動有所平靜。

    此次債券發行本質上是對Bitcoin未來的大規模押注。如果加密貨幣的價格暴跌或保持停滯,紙牌屋可能會倒塌。

    批評者認為,整個操作感覺就像一個 龐氏騙局 ,早期投資者獲利,而新投資者則推高股價。

    監管機構一直密切關注Bitcoin,目前,它不會被貼上證券的標簽。美國證券交易委員會 (SEC) 宣布這是一個例外,這讓Bitcoin愛好者和 MicroStrategy 等公司松了一口氣。但這并不是唯一的法律挑戰。

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    美國法規禁止公司高管對股價做出投機性預測。 MicroStrategy 聯合創始人兼Bitcoin Michael Saylor 并不羞于分享他的觀點。

    他預計到 2045 年,Bitcoin將達到 1300 萬美元,這使得該公司目前持有的Bitcoin價值達到 4.3 萬億美元。此類聲明可能會引起審查,尤其是當公司的戰略開始瓦解時。

    Bitcoin壟斷

    MicroStrategy 對Bitcoin供應的主導地位令人驚訝。 BTC 的設計初衷是去中心化,但 MicroStrategy 的激進購買熱潮引起了人們對企業集中度的擔憂。

    盡管存在這些擔憂,MicroStrategy 的 方法 還是激勵其他公司效仿。Bitcoin礦商現在正在借鑒 MicroStrategy 的做法,發行零息債券來為其運營提供資金。

    Marathon 最近發行的債券溢價達 42.6%,證明 MicroStrategy 的大膽舉措正在重塑企業與Bitcoin的互動方式。

    但并非所有人都對 MicroStrategy 的高風險策略印象深刻。懷疑論者認為這是魯莽的、不可持續的,并且嚴重依賴Bitcoin價格的持續上漲。

    他們指出,對于那些希望投資加密貨幣而又不想承擔 MicroStrategy 杠桿模型風險的投資者來說, Bitcoin ETF

    但支持者卻有不同的看法。他們強調,由于其零利率債券,該公司幾乎可以免費籌集資金。他們還認為,MicroStrategy 提供的不僅僅是Bitcoin敞口。

    塞勒表示,該公司為投資者提供了靈活性。其 股票 可以杠桿化、借入,甚至可以像期權一樣進行交易。目前,華爾街仍存在分歧。

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