美國總統特朗普已經簽署行政命令，從周二開始對加拿大和墨西哥商品加征25%的關稅，對中國商品加征10%的關稅。此舉引發了其他國家的報復承諾。周一開盤，投資者涌入美元，避開股票。

美元兌大多數主要貨幣走高，其中加元跌至2003年以來的最低點，墨西哥比索下跌超過2%，對風險敏感的澳元下跌約1%（澳元被認為特別容易受到美國對中國征收關稅的威脅）。美股股指期貨走低，標普500指數期貨下跌近2%。

自特朗普當選以來，他僅談論關稅就能令美元受益。上周彭博美元現貨指數上漲近1%，創下自去年11月中旬以來的最佳單周表現。美股上周五下跌，汽車制造商和有中國業務的公司領跌。債券交易員在避險情緒升高還是通脹擔憂之間徘徊，美國國債期貨在周一早盤交易中躁動不安。

“貿易緊張局勢可能會在短期內升級，因為其他國家在政治上有義務報復或效仿美國的政策，”Eurizon SLJ Capital首席執行官Stephen Jen表示。“從短期來看，這應該會支持美元走強和美債收益率上升。”

彭博社美國利率/外匯策略師Alyce Andres表示，“美元繼續受到倉位的強大支持。非商業交易員繼續持有337億美元的凈多頭頭寸。根據交易部門的數據，對沖基金還持有美元的凈多頭頭寸。”

在美元多頭頭寸的背后，是交易員押注關稅將加劇通脹壓力并使美國利率保持在高位，同時押注外國經濟受到的傷害將大于美國，從而增強美元的避險吸引力。由于美國對更昂貴的進口商品的需求下降，外國貨幣的匯率承壓。

瑞穗證券首席全球策略師Shoki Omori表示：“盡管特朗普表明美元過于強勢的聲明可能會影響金融市場，但整體前景仍未改變——關稅和國內通脹壓力可能會維持美元升值的基本趨勢。”

Corpay首席市場策略師Karl Schamotta表示。“未來幾周，隨著參與者開始認真對待這位美國總統，金融市場可能會經歷一個痛苦的調整過程。”

法國農業信貸銀行新興市場研究和策略主管Olga Yangol表示，在不確定的、全面的關稅下，美元對墨西哥比索應該會漲至23，遠高于上周五的20.67。

澳元的凈空頭頭寸以已經達到了近十年來的最高水平，價值45億美元。據瑞穗EMEA稱，特朗普還對歐盟發出了威脅，這可能會削弱歐元，并可能最早在3月份與美元平價。

Conyers Trust的Tifo Rouane表示：“隨著當前地緣政治緊張局勢的加劇、政策的不可預測性以及經濟復蘇軌跡的分歧，外匯市場表現得更加敏感也就不足為奇了。”

股票回調風險上升

交易員對那些被視為站在貿易戰前線的行業股票的大幅波動保持警惕。上周五，瑞銀集團一籃子受擬議關稅影響的股票下跌近4%，因投資者擔心關稅會加劇通脹并損害企業利潤。

通用汽車和Stellantis NV等擁有全球供應鏈、在墨西哥和加拿大有大量業務的汽車制造商可能會受到重大影響。電動汽車制造商特斯拉和Rivian Automotive Inc.也可能感受到壓力。在財報電話會議上，提到“關稅”一詞的次數已經激增。

另外，納斯達克金龍中國指數上周五下跌3.5%，該指數由在中國開展業務但在美國上市的公司組成。

“無論談判結果如何，更高的關稅和報復都即將到來，”道明證券駐新加坡的策略師Prashant Newnaha表示。“供應鏈難題又回來了，更高的成本和物價在招手。”

雖然特朗普上周表示，他對市場對其貿易政策的反應并不擔心，但Columbia Threadneedle Investment的利率策略師Ed Al-Hussainy表示，特朗普現在“開始了風險最大的關稅戰略，很可能遭到報復”。

“我預計金融狀況會收緊，”他說。隨著而來的可能是“股市回撤，信用利差擴大。”

在通脹數據低于預期的情況下，美國國債年初勉強上漲。但固定收益交易員現在需要平衡一系列因素，包括股市風險的上升、關稅帶來的通脹后果，以及特朗普偏向于限制移民和寬松財政政策可能對經濟的提振

彭博美國國債指數今年上漲約0.5%。“如果股市出現拋售，我預計投資者會涌向安全的債券，”法國興業銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示。“更高的關稅可能導致更高的通脹預期和更平坦的收益率曲線。”

未來幾天，固定收益市場還面臨一些其他挑戰。就業和通脹數據即將出爐，這將有助于塑造人們對美聯儲利率前景的預期，政策制定者上周暫停了寬松周期，并暗示他們不急于再次降息。此外，周三還將宣布特朗普重新入主白宮以來的首個財政部再融資計劃。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“美債收益率越高，風險資產越可能走低。在我們看來，依附于任何一種觀點都將是一個‘錯誤’，市場波動性無疑會更高。”

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