「去年一年虧了上百萬」，小蘇告訴 bitget交易所。
作為一名幣圈老韭菜，他在上輪牛市周期中購買了不少 VC 幣，2021 年，比特幣一度突破 67000 美元，創(chuàng)歷史新高，眾多 VC 幣水漲船高，漲幅甚至高于比特幣，小蘇的第一桶金由此而來。
然而市場變幻莫測，這一輪周期小蘇栽了跟頭，自 2024 年起，他重倉的多個 VC 幣表現(xiàn)不佳，一路陰跌不止，被迫成為鉆石手的他實在扛不住，只能在低點割肉離場，如此三番五次后，他的累積收益已經(jīng)回吐大半。
「為什么這一輪賺錢這么難？市場上到底誰賺到錢了？」小蘇十分不解，在他看來，以往牛市周期，閉眼買幣，躺著、睡著就能賺錢的時代，如今變成必須「跑得快」才能掙錢。市場參與者如 VC、做市商、交易所、項目方、散戶、擼毛工作室等都面臨各自不小的新挑戰(zhàn)。
小蘇的經(jīng)歷并非個例，不止像他這樣的老韭菜，一些知名度較高的加密 VC 機構(gòu)也在近期宣布轉(zhuǎn)型，并坦言這一輪的一級投資收益非常失敗。
但從加密貨幣的歷史來看，2024 至 2025 是波瀾壯闊的一年。比特幣現(xiàn)貨 ETF 的獲批讓傳統(tǒng)金融機構(gòu)蜂擁而入，特朗普再次上臺后加密政策迎來史無前例的寬松環(huán)境，一系列的利好使得比特幣價格從底部 1.5 萬美元突破 10 萬美元，創(chuàng)下歷史新高。
投資者對于狂暴牛市的憧憬達(dá)到頂峰。
可市場的另一重要龍頭以太坊打碎了投資者的美夢。以太坊本輪周期甚至并未創(chuàng)下歷史新高，過往的兩大幣價助推器 DeFi 以及 NFT 也并未出現(xiàn)熱潮，其創(chuàng)始人 Vitalik 以及以太坊基金會備受批評，ETH 萎靡之下，二層、再質(zhì)押、ZK 等敘事幻滅，眾多相關(guān)生態(tài)代幣表現(xiàn)令人大失所望。
而唯一的熱點——Meme 幣的熱潮，某種程度上也是散戶們對 VC 幣高估值在宣泄不滿，VC 幣回報利潤在上所之前就已被 VC 瓜分殆盡，留下的只有散戶接盤與「無盡的下跌」。
但在這個更粗暴的「賭場」里，只有極少數(shù)精明的交易員、內(nèi)幕交易者以及發(fā)幣集團(tuán)賺得盆滿缽滿，大多數(shù)瘋狂沖 Meme 的散戶在一場又一場的彩票刮獎運動中，損失越來越大，最終也意識到所謂的財富效應(yīng)終究也只是屬于他人的「曬單秀」。
那么到底誰才是贏家呢？bitget交易所 帶著上述疑問采訪了多位賽道的加密從業(yè)者，他們給出了自己的答案。
比特幣持有者：贏麻了
比特幣買家，無疑是在本輪周期收益頗豐。5 月 10 日，Bitcoin Magazine Pro 數(shù)據(jù)顯示，比特幣自突破 10 萬美元后，仍處于虧損狀態(tài)的地址僅僅為 0.55%，該比例表明市場上大部分比特幣玩家均處于盈利狀態(tài)。截止發(fā)稿時，比特幣已突破 11 萬美元，創(chuàng)下歷史新高，再未有人因購買比特幣而虧錢，所有買家均實現(xiàn)盈利。
2022 年成立的 NDV（NextGen Digital Venture）基金即是其中之一， 其創(chuàng)始人 Jason（@jhy256）告訴 bitget交易所，NDV 一期基金已于今年 2 月清倉，其總收益達(dá)到 3.75 倍，并于近期啟動了二期基金的融資。
Jason 在創(chuàng)投領(lǐng)域有著豐富的從業(yè)經(jīng)歷，曾在華興資本、啟明創(chuàng)投等機構(gòu)就職。2023 年，34 歲的他選擇離開由馬云和蔡崇信聯(lián)合設(shè)立的家族辦公室藍(lán)池資本，創(chuàng)立了 NextGen Digital Venture。
Jason 表示「在更廣闊的世界里，外部的買盤仍然不少，很多機構(gòu)連 0.1% 的配置都沒有，可能就先買個 0.1%，漲跌不敏感。傳統(tǒng)大錢如果拿 1% 的資金體量來配置比特幣，對于比特幣這個資產(chǎn)類別也非常可觀的。」他在第一年將基金大部分倉位放在 GBTC 上，去年又進(jìn)行策略切換后轉(zhuǎn)向與加密貨幣相關(guān)股票，如 Coinbase 以及 Strategy。這些操作無疑都踩中了市場趨勢。
他在談及比特幣漲幅時分析時表示，現(xiàn)貨 ETF 的推出功不可沒。「傳統(tǒng)金融的錢可以定向從 ETF 直接流向 BTC，這也是 BTC 能夠持續(xù)跑贏很多山寨的一個重要原因。或許特朗普的當(dāng)選和發(fā)幣，會給予其他數(shù)字貨幣一些新的機會。」
2024 年 1 月，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的獲批成為本輪周期的里程碑事件。截止目前，比特幣現(xiàn)貨 ETF 總凈流入超 427 億美元。以貝萊德、富達(dá)等為代表的機構(gòu)大舉購入比特幣現(xiàn)貨 ETF，憑借入場時間早、成本不高以及穩(wěn)健持有一躍成為市場上明牌大贏家。 這些資金主要來自對沖基金、養(yǎng)老基金和家族理財室，也標(biāo)志著加密市場從散戶投機向機構(gòu)投資的轉(zhuǎn)變。
不僅如此，各個上市企業(yè)也加入比特幣購買大軍中也賺得盆滿缽滿。
美股上市公司 Strategy 就憑借激進(jìn)的購買風(fēng)格，不僅其股票價格收益大漲，其公司浮盈也大得驚人。截至 2025 年 5 月 18 日，Strategy 持有 576,230 枚比特幣，購入總價約為 401.8 億美元，平均每枚比特幣價格約為 69,726 美元。比特幣突破 10.97 萬美元之后，其浮盈一度超 230.39 億美元。 日本上市公司 Metaplanet 累計持有 7800 枚比特幣，歷史平均購入價為 1351 萬日元 / 枚（約合 94165.7 萬美元）。按照比特幣 10.9 萬美元計算，Metaplanet 持有的比特幣已浮盈 1.21 億美元。
比特幣自其誕生以來，長期漲幅沒有辜負(fù)任何一個鉆石手玩家，甚至連一直增持的島國薩爾瓦多持有的比特幣浮盈就已超過 3.57 億美元。
由 BTC 其衍生的礦機、加密基建公司、金融衍生品自然也收益頗豐。僅以嘉楠科技為例，財報數(shù)據(jù)顯示 2024 年第四季度收入增長 80.9% 及挖礦收入增長 312.5%，公司提到 2025 年第一季度客戶訂單已排至第二季度，顯示礦機銷售勢頭延續(xù)。
Meme 大贏家：單幣狂賺百萬美元
「目前的總盈利已達(dá)百倍，主要是包括去年的 AI、deSci 以及 TRUMP 上賺的。」yuyue 告訴 bitget交易所，
知名鏈上 KOL yuyue 抓住 TRUMP 機遇賺得數(shù)百萬美元一戰(zhàn)成名，據(jù)流傳的社區(qū)圖片顯示，她花費 15.8 萬美元購入 TRUMP，浮盈一度超 200 萬美元。
她于 2022 年 3 月份入圈，起初只是想找實習(xí)工作，后來通過空投以及社群認(rèn)識更多人，復(fù)盤市場機會。最后在機會來臨的時候，敢于上倉位，最終拿到了大結(jié)果。
過去一年的加密世界，最具財富效應(yīng)的賽道無疑是「Meme」。自 2024 年初以來，Meme 幣在加密市場掀起了一波前所未有的狂潮。從 Solana 鏈上的 WIF 和 BONK，到以太坊上的 PEPE 和 TURBO，再到 Base 鏈上迅速走紅的 DEGEN、MOCHI，甚至是比特幣生態(tài)中的 Meme 資產(chǎn)，每一個熱點的出現(xiàn)都迅速吸引了數(shù)以萬計的散戶和投機者涌入。
Meme 不再只是娛樂，它成為了財富分配機制的新實驗場。根據(jù) CoinGecko 和 Dune Analytics 的統(tǒng)計，2024 年全年，Meme 幣的總市值從不足 20 億美元一度飆升至超過 600 億美元，年內(nèi)漲幅超過 2900%。其中，僅 Solana 鏈上的 Meme 幣市值就占據(jù)了超過 1/3。WIF 一度從不到 100 萬美元的初始市值上漲至超過 30 億美元，早期持有者甚至獲得了超過 10 萬倍的回報。有用戶在 2024 年 4 月以不到 200 美元購入某新 Meme 幣 BOME，短短 72 小時內(nèi)賬戶價值暴漲至超過 200 萬美元。
這些 Meme 幣往往并無傳統(tǒng)技術(shù)背景，甚至不依賴完整的項目白皮書，僅憑一句話的 slogan 或一個簡單的狗狗頭像，就能引爆數(shù)百萬美金的交易量。
最瘋狂的 Meme 財富效應(yīng)，則屬于特朗普正式入主白宮前的 Meme 幣 TRUMP。0xSun、大宇、冷靜、CryptoD 等交易員單幣盈利上千萬美元，引爆整個加密圈，無數(shù)人為之驚呼。不過能單幣賺得如此巨額收益的玩家畢竟只是極少數(shù)。倉位管理以及風(fēng)險偏好也是一門大學(xué)問。
yuyue 坦言她在倉位管理上比較靈活，除比特幣之外，并沒有長持的其他倉位。交易風(fēng)格上，「目前有掃鏈流派和二段流派，這兩種風(fēng)格涇渭分明，不過自己更偏向二段流派，二段的風(fēng)格就是看重敘事」。
她表示市場參與者一定要對標(biāo)的有自己的判斷，比如側(cè)重二段就需要關(guān)注敘事以及市值估算區(qū)間 ，在這些基礎(chǔ)上進(jìn)行交易，而這里的敘事也不是幻想出來的，而是可以被 K 線以及盤面支撐。
鏈上 OG 玩家「比特廠長」也在 Meme 幣淘金熱中賺得盆滿缽滿，他告訴 bitget交易所，「在上輪周期中憑借 SHIB 短短數(shù)周即獲得幾十倍高額回報后開啟了鏈上交易之旅，在最近一兩年的 Meme 交易中，盈利在數(shù)百萬上下，在 ORDI、GOAT、TRUMP 等標(biāo)的上抓住了機遇。」
不過想要獲得高回報并不容易。「身邊拿到大回報的往往在鏈上研究以及時間方面投入精力大，這是他們該得的，一般人可能做不到。」他感嘆道。
交易 Meme 幣比主流幣更加考驗玩家水平，比特廠長表示，Meme 交易須把握大人物、大趨勢、大敘事，大熱點也非常關(guān)鍵，通過在推特上進(jìn)行搜索關(guān)鍵詞或合約地址也可用來觀測短時熱度」
他的 Meme 幣的盈利也會用于購買比特幣。「現(xiàn)在倉位比特幣占比 85%，以太坊 BNB 占 13% 附近，剩下一些山寨 Meme 幣。」
Meme 幣的財富神話在大行情萎靡之下，一度暫時熄火，甚至社交媒體上也罕見大額曬單。眾多懷抱暴富夢想的 Meme 幣玩家在一次次的刮獎運動中屢屢受挫，在歸零與賣飛中反復(fù)焦灼不安。有部分人選擇再度回歸主流山寨幣，也有部分玩家選擇了其他賽道掘金。
或許，每個不甘離去的 Meme 玩家，都在等待山寨幣市場徹底回暖的那個時機，部分市場玩家則通過有效策略與堅持不懈，拿到了大結(jié)果，他們就是空投玩家。
天降空投：從全民狂歡到博弈內(nèi)卷
「2023 年，Arbitrum 空投則成了我回報最大的項目，大概約 3000 萬人民幣。」知名空投玩家豐密告訴 bitget交易所。
他在傳統(tǒng)金融歷練十幾年，做過對沖交易與投行，2017 年因 ICO 進(jìn)入加密圈，2020 年又通過 DeFi 發(fā)現(xiàn)擼毛機會，從此一發(fā)不可收拾，其財富掘金速度甚至遠(yuǎn)超挖礦或炒幣。
此后，「2024 年 Wormhole 帶來了更高的賬面收益，TGE 時的對應(yīng)價值甚至超過了 ARB。但可惜的是，在領(lǐng)取和出售的時間節(jié)點把握不佳，最終也只是賬面輝煌，實際落袋有限。」
空投的黃金時代，離我們并不遙遠(yuǎn)。2020 至 2021 年的加密牛市中，DeFi、NFT 和 Layer1/Layer2 項目的激增為擼毛提供了肥沃土壤。Uniswap、1inch、dYdX 等 DeFi 協(xié)議的空投活動動輒帶來數(shù)千美元的收益，吸引了大量散戶和早期工作室入場。這一時期，擼毛門檻較低，普通用戶通過簡單的錢包操作或社交任務(wù)即可參與。那確實是擼毛的黃金時代，巔峰時期，擼毛頂級玩家豐密告訴 bitget交易所，「ENS 發(fā)幣時空投的單號獎勵超過 10 萬人民幣，多號直接暴富，PSP（Paraswap）那次，一個號就是 1 萬美金起步」。
后續(xù)擼毛行業(yè)逐漸從野蠻生長轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)化。工作室則通過批量創(chuàng)建賬戶、自動化腳本提升效率。不過即便如此，行業(yè)仍有不少空投財富效應(yīng)。
Aptos、Sui 等測試網(wǎng)項目的空投進(jìn)一步推高了擼毛熱潮，部分工作室通過「多賬號策略」獲取百萬美元級別的收益。項目方為防范「女巫攻擊」（Sybil Attack），普遍提高了空投門檻，例如引入身份驗證、鏈上行為分析或社區(qū)貢獻(xiàn)要求。這使得散戶擼毛難度加大，而擁有技術(shù)優(yōu)勢和資源的工作室逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。
豐密在談及心得體會時坦言，首先，選對項目最為重要。「真正能改命的空投，一定來自有產(chǎn)品、有創(chuàng)新，有資本、有格局的項目。不是刷 100 個低質(zhì)量活動就能補足的。寧可重倉 3 個看準(zhǔn)的，也不要撒網(wǎng) 30 個毫無確定性的項目。」其次，參與者必須學(xué)會理解希望篩選出什么樣的人，理解協(xié)議邏輯、了解協(xié)議特性，非常清晰的全局觀判斷，越像「真實用戶」并代入「開發(fā)者視角」，未來越容易被算進(jìn)高質(zhì)量權(quán)重的分配規(guī)則與獎勵模型里。此外，就像職業(yè)交易員的敏感一樣，該止損時要果斷，放棄也需要干凈利落。
在他看來，擼毛也并非孤立行為，而是一種典型的結(jié)構(gòu)性套利方式。參與者可以把擼毛當(dāng)作穩(wěn)健收益的「左手」：低成本、高賠率、以時間換機會。 與此同時，用「右手」配置二級市場的倉位，持有 BTC/ETH 等基礎(chǔ)資產(chǎn)，或大膽下注一些長期高彈性的投機項目如 meme。左邊吃確定性，右邊搏不確定性。「目前這是我眼中更穩(wěn)健、也更具穿越周期能力的組合方式。」
2024 年空投賽道仍保持持續(xù)火熱。Starknet、Hyperliquid、Magic Eden、Pudgy Penguins 等項目通過空投分發(fā)了數(shù)億美元的代幣。隨后后續(xù)市場行情風(fēng)云突變，從高潮轉(zhuǎn)向低谷，那些一開始選擇出售的玩家保持住了大利潤，而選擇鉆石手，選擇等等看的玩家則成了「跑得快玩家」的退出流動性。
對此，豐密則反思道「擼毛從來不是流水線式的機械操作。每一個賬號、每一筆 TX、每一個項目代幣背后，都是我親手一點點交互、記錄、等待，甚至虧出來的。它們不僅僅是數(shù)字，更像是一場又一場策略與運氣的博弈，也是一種帶有極度濃烈的情感投入。一個項目都傾注了大量的心血與時間，Gas 與本金，正因為如此，這是一種情感投入。但正是這種「感情」，在這輪成了我最大的敗筆：該賣的時候舍不得賣，該走的時候反復(fù)觀望。結(jié)果把本來已經(jīng)到手的收益，拱手讓給了市場，只是陪它走了一段路。」
市場玩家有輸有贏，而且贏家總是少數(shù)人。后續(xù)不論是個人還是工作室，屢屢被反擼，zkSync、LayerZero 等空投一出，市場一片哀嚎之聲，小散戶空投少得可憐，擼毛工作室損失慘重，甚至被迫關(guān)門。項目方被狂噴，但項目方姿態(tài)卻相當(dāng)強硬。自此往后，其市場多數(shù)項目也開始爭相效仿，少發(fā)甚至不發(fā)空投。
豐密告訴 bitget交易所，「擼毛的草莽時代早就結(jié)束了，那個人人都能從鏈上擼出第一桶金的紅利窗口關(guān)閉了，現(xiàn)在已經(jīng)不是隨便交互幾個按鈕就能賺到獎勵的階段了。」
在擼毛玩家普遍都覺得難的時候，想要堅持下來，則難上加難。不少玩家因耐心不夠而錯失財富機遇。豐密剖析很多玩家無法堅持下去的根源在于 「空投遲遲不發(fā)，Gas 不斷投入，交互枯燥無趣，任務(wù)越來越形式化，積分越來越泛濫，當(dāng)回報遲遲未到，懷疑就一點點侵蝕執(zhí)行力，抱怨也就隨之而來。但真正的大結(jié)果，往往就藏在你差一點想放棄、差一點以為無效的那些堅持之后。你要相信——結(jié)果從不是先發(fā)生，而是先被相信，才會被兌現(xiàn)。」
豐密也分享了其擼毛過程中遭遇的失敗案例，「Babylon 上做了大量 BTC 質(zhì)押交互，投入了不少資金和注意力。結(jié)果空投分配極其有限，收益慘淡得不忍直視。」此外他重倉了整個 Move 生態(tài)，其中就有 Aptos，市值高峰時投入超過 400 萬美元，結(jié)果生態(tài)項目集體拉胯，生態(tài)沒有一個能打，官方也缺乏方向感和頂級運作能力。
空投也有各種酸甜苦辣。
不過相比于買幣，擼空投或許仍然是少數(shù)可以從初始小額本金便可以賺大錢的賽道之一。多號策略、精品號策略仍不失為實踐手段，但也更加講究方式方法。與項目方斗智斗勇的游戲，仍非常考驗擼毛玩家的認(rèn)知與執(zhí)行力。
結(jié)語
加密市場唯一不變的就是變化。幣圈一日，人間一年，雖說有夸張之嫌，然而也側(cè)面反映出其變化速度之快。看不準(zhǔn)、抓不住，機會就沒了，對于在行業(yè)不斷追求更多財富的人來說，無疑是最煎熬的。
不過加密圈最為迷人的地方便在于，每次當(dāng)市場參與者認(rèn)為已經(jīng)走到了財富效應(yīng)盡頭之時，總會在某個不起眼的犄角旮旯，某塊領(lǐng)域正茁壯成長，為后續(xù)的崛起養(yǎng)精蓄銳，通過再一次驚人的財富效應(yīng)，源源不斷吸引充滿好奇心的年輕人涌入掘金。
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